爬书网

手机浏览器扫描二维码访问

第5章 新基民如何炒封闭式基金（第8页）

。

一般情况下，封闭式基金原先的机构投资者如保险机构，往往赞同其转成开放式，因此，普通投资者如果在其宣布进入“封转开”

的集中申购之前就参与，那么就可以与这些大型机构投资者“共舞”

，而且也可以免去了新基金认购时不低的费用。

当然，由于市场处于不断变化当中，投资者在参与封闭式基金“套利”

前还是要仔细掂量自己的风险承受能力，安排好各自的财务规划，以免遭受不必要的风险。

按照套利机制的原理，当一种产品存在两个不同的价格时，投资者可以在买入价格较低的那个产品的同时，卖出价格较高的那个，赚取差价。

举个例子，假如城南城北各有一个自由市场，城南的鸡蛋1斤5块钱，城北的鸡蛋1斤7块钱，那么理论上，你可以从城南买鸡蛋到城北卖出，每斤赚上两块钱。

如果这样的过程持续进行，必然导致城南市场鸡蛋的需求不断上升，价格出现上涨；城北鸡蛋的供给增加，价格下跌。

两者趋于相等，套利空间消失。

因此，如果可以自由进行套利，一种产品两种价格的局面必然不可能长期维持，价格最终会等于价值，无论是折价还是溢价最终都会消失。

但是，如果不可以自由进行套利，那么折价就会长期存在。

比如，这个城里规定鸡蛋由政府专卖，只允许你买鸡蛋，不允许你卖鸡蛋，那么，你就没有任何赚差价的机会。

正是由于缺乏套利机制，过去我国的封闭式基金长期呈现高折价交易。

但是，随着股指期货的推出，这个局面将大为改观。

目前交易的封闭式基金中，仍有16只基金将在2007年和2008年到期，届时其中绝大多数基金都会由封闭式基金转换为开放式基金，转型后基金将按净值进行申购和赎回，这样基金净值和交易价格之间的差额，就可变为收益，完成套利过程。

10、分红意味着什么

“封转开”

的逐步展开和发展创新型封闭式基金新思路的提出，都在一定程度上推动了封闭式基金的上涨。

而大规模分红的预期，也是封闭式基金上涨的另一个主要动力。

分红虽然有利于封闭式基金持有人，但基金管理公司通常并不积极，这和它们在开放式基金分红上的积极表现形成鲜明的对照。

这一方面是因为原有封闭式基金契约中，多数规定一年分红一次，一年多次分红可能存在法律障碍；另一方面是分红之后封闭式基金资产管理规模会变小，基金管理公司从中提取的管理费也会相应减少。

而开放式基金如不分红，部分持有人会赎回，基金管理公司不如通过分红卖个顺水人情。

这种不公平待遇引发了封闭式基金持有人的不满和相关管理部门的重视。

那么，分红对封闭式基金意味着什么呢？

（1）分红是一次按净值拿回资产的机会

很多投资者可能都不明白这样一个道理：封闭式基金的分红，是投资者按照基金净值拿回自己的资产的一次机会，这使得封闭式基金分红的意义完全不同于开放式基金。

对于开放式基金来说，基金持有人有权利随时按照基金净值赎回。

即使基金管理公司不实施分红，持有人一样可以通过赎回拿回自己的钱。

可以说，开放式基金分红是把投资者的钱从左口袋移到了右口袋，投资者却误以为基金管理公司在给自己发钱。

甚至有时候投资者明明希望继续持有基金，却遇到了分红，使得基金资产变成了现金，无法分享市场上涨的成果。

但对于封闭式基金来说，分红的意义大不相同。

正如我们前面反复提到的，封闭式基金不能按基金净值自由赎回，这是造成其折价交易的基本原因。

而分红实际上相当于投资者按照净值实施了赎回。

例：假设一只封闭式基金，目前的单位基金净值是2．00元，二级市场交易价格是1．50元，那么其折价率是25％。

如果一个投资者持有该基金40000份，按照市价计算市值是60000元，按照净值计算资产是80000元。

若想把1／4的资产即10000份变现的话，由于不能赎回，只能按市价1．5元成交，得到15000元，这样现金加剩余基金总资产净值只剩下75000元。

但若该基金决定实施分红，每份基金分红0．50元，那么经过分红后，该投资者将得到20000元的现金，持有基金份额不变。