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第1章 国庆之前杀疯了（第2页）

这种信心管理策略在短期内确实取得了显着成效：市场情绪由低迷转向乐观，各大指数全线上涨，投资者的悲观预期被快速扭转，转为对未来政策持续支持的乐观预期。

这种积极的情绪修复在短期内大幅提升了市场信心。

正如学者孙立平指出的那样，政府选择“先救股市，再救房市”

，是为了通过股市上涨来提振整体经济信心。

这一策略在短期内的确取得了显着效果——市场情绪转为乐观，各大指数普遍走高，舆论纷纷高呼“牛市来临”

。

情绪主导下的市场狂欢与结构性上涨——从上证指数一周上涨逾580点、9月30日大盘超过5300只股票上涨的表现来看，市场情绪的主导作用显而易见。

投资者情绪的修复带动了科技、新能源等高成长性板块的强势反弹。

这种市场表现虽然在短期内看似“火热”

，但实际上是对未来经济基本面改善的预期反应。

政策市的“冷”

：预期与现实下应冷静投资

尽管市场情绪在短期内受到政策预期的提振而大幅提升，但经济基本面依然面临考验。

经济基本面的长期问题不容忽视。

正如中国金融四十人论坛（CF40）学术顾问、浦山基金会会长、中国社会科学院学部委员余永定所言，核心问题在于总需求不足。

无论是消费增速放缓，还是制造业和房地产投资的持续低迷，都表明经济增长的内生动力依然薄弱。

在这种情况下，单靠货币政策难以从根本上拉动需求的实质性回升。

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尽管央行创设的新货币政策工具和降准降息等措施在短期内能够有效提振市场情绪，但这些政策的长期效果受到市场主体信心低迷的制约。

货币宽松的边际效应正在逐渐递减，而M2和M1“喇叭口”

现象的存在表明，资金在实际经济中的传导效率不佳。

与此同时，商业银行的利润空间被进一步压缩，金融体系的稳定性也因此面临更大的风险。

市场各方都对“长牛”

行情报以期待。

但短期的政策刺激却往往导致市场情绪迅速过热，热点板块被大量资金炒作。

一旦预期发生变化，市场可能会陷入剧烈波动。

投资者在快速降温的市场环境中容易遭受重大损失。

未来，市场情绪能否持续走高，关键在于政策能否真正转化为对实体经济的有力支持。

当前货币政策的效用正在逐步递减，只有当货币政策和财政政策双管齐下，并有效解决经济中的各类痛点时，才能真正形成对经济基本面的有力支撑。

否则，一旦短期情绪退潮，市场可能会发生剧烈波动。

“冷”