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第405章 明斯基时刻（第1页）

**明斯基时刻（MinskyMoment）是经济学中的一个重要概念，用于描述金融市场在经历长期繁荣后，突然转向崩溃的时刻。

该概念由美国经济学家海曼·明斯基（HymanMinsky）**的金融不稳定假说衍生而来，主要反映金融体系内在的不稳定性以及杠杆作用的风险。

1.明斯基时刻的定义

明斯基时刻是指金融市场或经济体系中，由于过度投机和杠杆积累，资产价格突然崩溃并导致流动性危机的转折点。

这一时刻通常发生在资产价格达到顶峰后，投资者信心转变，导致资产抛售、流动性枯竭和金融危机。

2.明斯基的金融不稳定假说

明斯基的理论强调金融市场从稳定走向不稳定的内在机制。

他将金融体系分为三个阶段：

1.对冲性融资（HedgeFinancing）：

借款人能够用收入支付贷款利息和本金，风险较低，金融体系稳定。

2.投机性融资（SpeculativeFinancing）：

借款人收入只能支付利息，但无法偿还本金，需要不断借新债补旧债。

这一阶段金融体系风险增加。

3.庞氏融资（PonziFinancing）：

借款人无力支付利息和本金，完全依赖资产价格上涨来弥补。

这种模式极其脆弱，一旦资产价格停止上涨或下跌，就会引发危机。

核心观点：当金融体系从对冲融资演变到庞氏融资时，经济体积累的脆弱性将导致系统性崩溃，即明斯基时刻的到来。

3.明斯基时刻的特征

?资产价格急剧下跌：由于市场信心丧失，资产价格从高位迅速滑落。

?杠杆效应逆转：高杠杆投资者被迫抛售资产，进一步加剧价格下跌。

?流动性枯竭：银行等金融机构因资金紧张而停止放贷，市场流动性迅速枯竭。

?恐慌性抛售：投资者争相抛售资产以挽回损失，形成恶性循环。

?经济衰退风险：金融危机可能蔓延到实体经济，导致经济增长放缓或陷入衰退。

4.典型案例

明斯基时刻的出现往往伴随着经济繁荣后的泡沫破裂，以下是一些着名的实例：

1.1997年亚洲金融危机：

由于大量外债和资本外逃，东南亚国家经历了货币贬值和金融市场崩溃。

2.2008年全球金融危机：