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336 基金领头人（第2页）

公司运作不佳的情况下，持股人能够有有效手段推行变革。

对我们而言，现实的情况非常复杂，这就需要我们去一一甄别。”

林欣和按了下页ppt，“接下来，还有许多需要考虑的地方。

这里，我们以微讯作为一个案例来探讨相关的话题。”

台下，路舟听了就是一笑，他倒还真想知道林欣和是怎么考虑的。

“首先我们先看看微讯股权设计中的简单发展过程。

10年6月，路舟、程旭元和陆铭三人，以人民币出资共同成立微讯科技。

其中，路舟持75%股份，程旭元、陆铭各持5%。

实际出资总额，在300万到400万之间。

我们可以注意到，这里微讯的设立并不存在所谓干股、技术股的成分。

这在一定程度上，能够有效减少创始人之间的利益摩擦。

程旭元、陆铭的出资在15万到20万之间，而他们在公司期间也领取着微讯的工资，我们假定所出资和工资约近相等。

这里我们再假设一个情况。

微讯科技在经营一年后，效果不理想。

程旭元、陆铭通过工资拿回了自己的出资额，而路舟则因为公司招募其他员工的缺额，仍然是承担更高的风险。

路舟出资更高，占更高比例，风险更高。

其余两人则恰好相反。

当然，市场上大量的初创团队，并不能达到这种状况。

比如，启动资金少，无法用货币来衡量。

又或者创始人之间能力平均，迫不得已必须要较为平均地分摊股份。”

林欣和顿了顿，随后又按到了下一页。

“再谈2010年11月dcm为微讯科技提供的一笔融资。

这里，创始人路舟当时是谋求以可转债的形式进行融资。

为什么他有这个需求，而dcm又最终同意了这个方案？我们且好好探讨一番。

这里，时间节点是最为重要的因素。

此时，微讯正处于朋友圈以及公众号两个重要版本的前后，而当时，企鹅微信也在紧追不止。

迫于资金压力，路舟选择了进行融资。

为什么路舟选择以可转债进行融资，而不是推进微讯科技进行a轮融资？道理很简单。

此时微讯正处于关键时期，在这种节点进行股权融资，有可能因为机构没有正确认识到当前版本的价值，导致出现估值偏低的情况。

可转债可以避免这样的局面，微讯科技向dcm借入款项，之后在a轮时再进行股权置换。